
2026年1月20日欧洲交易时段,国际白银市场迎来历史性突破,伦敦现货白银盘中升破95美元/盎司,最高触及95.51美元/盎司,再度刷新历史纪录,日内涨幅约0.9%,前一交易日涨幅更逼近4.7%,距离“百元时代”仅一步之遥。此轮暴涨背后,特朗普对欧洲8国的关税威胁引发全球避险资金大逃亡,叠加白银供需基本面支撑,推动这一兼具工业与金融属性的资产持续走强。
特朗普的关税威胁成为避险情绪爆发的直接导火索。当地时间1月17日,特朗普宣布自2月1日起对丹麦、德国、法国等8国输美商品加征10%关税,6月1日起税率将提至25%,直至相关方同意美国“购买格陵兰岛”的诉求。这一将领土争议与贸易制裁绑定的做法,引发欧洲集体愤怒回应,8国发表联合声明警告将陷入贸易恶性循环,法国总统马克龙更呼吁欧盟启动反胁迫工具,跨大西洋贸易摩擦风险急剧升温。
避险资金的涌入为白银价格注入强劲动力。美欧贸易关系紧张加剧全球经济不确定性,美股期货同步走弱,资金纷纷转向贵金属避险。与黄金相比,白银市值更小、弹性更高,在避险浪潮中往往能获得超额涨幅。数据显示,尽管近期主要白银ETF出现约1800万盎司净流出,呈现价量背离态势,但COMEX管理资金仍维持一定多头头寸,短期投机资金对白银的追逐意愿强烈。
展开剩余50%基本面的供需失衡则为白银涨势提供坚实支撑。白银兼具工业属性,当前光伏行业已占据全球白银需求的55%,2025年光伏用银量达7560吨,较2022年实现翻番。同时,AI算力服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长,AI设备用银量较传统设备增加30%,新能源汽车行业用银年增速超12%,需求端持续扩张。而供给端弹性不足,70%以上白银为伴生矿,产量受主金属开采周期限制,COMEX白银库存已降至4.357亿盎司的低位,供需缺口持续扩大。
市场对白银后续走势的分歧逐步显现,多空逻辑各有支撑。乐观派以花旗、瑞银为代表,花旗预测白银有望三个月内触及100美元,瑞银也认为上半年银价或上探百元关口,核心依据是避险情绪延续与供需缺口扩大。部分分析师指出,白银正从黄金“影子”中走出,货币属性与工业属性共振,价值重估进程尚未结束。
谨慎观点则聚焦高位回调风险。摩根大通警告,白银去年涨幅接近150%,当前涨幅已部分透支预期,价量背离与多头头寸缩减暗示市场情绪可能转向。此外,若美欧通过外交协商化解分歧,避险情绪退潮将直接压制银价。同时,白银工业需求对宏观经济敏感,若全球经济复苏不及预期,工业用银需求或受拖累,削弱基本面支撑力度。
影响白银走势的关键变量持续演化。美欧贸易摩擦的后续进展是核心,2月1日美国关税是否如期落地、欧盟反制措施力度,将直接决定避险情绪强度。供需端需关注光伏、AI行业用银需求增速,以及伴生矿产量释放情况。此外,美联储政策路径变化影响实际利率水平,若降息预期升温,将进一步降低白银持有成本,反之则可能引发回调。
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