2026年1月20日欧洲交易时段，国际白银市场迎来历史性突破，伦敦现货白银盘中升破95美元/盎司，最高触及95.51美元/盎司，再度刷新历史纪录，日内涨幅约0.9%，前一交易日涨幅更逼近4.7%，距离“百元时代”仅一步之遥。此轮暴涨背后，特朗普对欧洲8国的关税威胁引发全球避险资金大逃亡，叠加白银供需基本面支撑，推动这一兼具工业与金融属性的资产持续走强。
特朗普的关税威胁成为避险情绪爆发的直接导火索。当地时间1月17日，特朗普宣布自2月1日起对丹麦、德国、法国等8国输美商品加征10%关税，6月1日起税率将提至25%，直至相关方同意美国“购买格陵兰岛”的诉求。这一将领土争议与贸易制裁绑定的做法，引发欧洲集体愤怒回应，8国发表联合声明警告将陷入贸易恶性循环，法国总统马克龙更呼吁欧盟启动反胁迫工具，跨大西洋贸易摩擦风险急剧升温。
避险资金的涌入为白银价格注入强劲动力。美欧贸易关系紧张加剧全球经济不确定性，美股期货同步走弱，资金纷纷转向贵金属避险。与黄金相比，白银市值更小、弹性更高，在避险浪潮中往往能获得超额涨幅。数据显示，尽管近期主要白银ETF出现约1800万盎司净流出，呈现价量背离态势，但COMEX管理资金仍维持一定多头头寸，短期投机资金对白银的追逐意愿强烈。
展开剩余50%基本面的供需失衡则为白银涨势提供坚实支撑。白银兼具工业属性，当前光伏行业已占据全球白银需求的55%，2025年光伏用银量达7560吨，较2022年实现翻番。同时，AI算力服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长，AI设备用银量较传统设备增加30%，新能源汽车行业用银年增速超12%，需求端持续扩张。而供给端弹性不足，70%以上白银为伴生矿，产量受主金属开采周期限制，COMEX白银库存已降至4.357亿盎司的低位，供需缺口持续扩大。
市场对白银后续走势的分歧逐步显现，多空逻辑各有支撑。乐观派以花旗、瑞银为代表，花旗预测白银有望三个月内触及100美元，瑞银也认为上半年银价或上探百元关口，核心依据是避险情绪延续与供需缺口扩大。部分分析师指出，白银正从黄金“影子”中走出，货币属性与工业属性共振，价值重估进程尚未结束。
谨慎观点则聚焦高位回调风险。摩根大通警告，白银去年涨幅接近150%，当前涨幅已部分透支预期，价量背离与多头头寸缩减暗示市场情绪可能转向。此外，若美欧通过外交协商化解分歧，避险情绪退潮将直接压制银价。同时，白银工业需求对宏观经济敏感，若全球经济复苏不及预期，工业用银需求或受拖累，削弱基本面支撑力度。
影响白银走势的关键变量持续演化。美欧贸易摩擦的后续进展是核心，2月1日美国关税是否如期落地、欧盟反制措施力度，将直接决定避险情绪强度。供需端需关注光伏、AI行业用银需求增速，以及伴生矿产量释放情况。此外，美联储政策路径变化影响实际利率水平，若降息预期升温，将进一步降低白银持有成本，反之则可能引发回调。
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